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受金融科技衝擊和自身發展局限，近年來小貸公司發展趨緩，行業優勝劣汰形勢加劇。對此，小貸公司還需俯下身子做好細分市場，充分發揮與小微客群的天然聯繫優勢，擁抱新科技和新管理模式，提升客戶定位能力和管理水平，深入挖掘小微企業與“三農”廣闊的市場空間

日前，中國人民銀行發布的《2019年一季度小額貸款公司統計數據報告》显示，截至今年3月末，全國共有小額貸款公司7967家;貸款餘額9272億元，一季度減少273億元。實際上，去年以來，小貸公司的數量和貸款餘額均逐步下降。

2015年是行業的“分水嶺”，在此之前，小貸公司快速增長，之後橫盤。曾經“風光”的小貸公司如今為何發展緩慢?未來向哪裡去?經濟日報記者採訪了相關業內人士和專家。

引導民間融資陽光化

所謂小額貸款公司是由地方金融監管部門審批、監管，由自然人、企業法人與其他社會組織投資設立，不吸收公眾存款，經營小額貸款業務的有限責任公司或股份有限公司。我國從2005年開始小貸公司試點，隨着2008年《關於小額貸款公司試點的指導意見》(簡稱《指導意見》)發布以及地方政府的大力支持，小貸公司迅速發展，不斷壯大。

小貸行業肩負着引導民間融資陽光化、規範化的使命，已成為社會融資活動重要組成部分和傳統金融供給的有益補充，在地方經濟發展中發揮着重要作用。

蘇寧金融研究院院長助理薛洪言表示，服務“三農”、將資金引入欠發達地區，是監管推動小貸公司試點的政策初心。為此，監管設定了區域經營和槓桿率限制，小貸公司做不大，才甘於做服務縣域和“三農”的金融“毛細血管”。

據統計，小貸公司面向小微企業及“三農”等實體經濟提供專業放貸，主要分佈在縣鄉城鎮。小貸公司的單戶借貸金額在70萬元左右，有的公司戶均貸款不足6萬元，且年周轉率可達2次以上，是真正的小額貸款服務。

小貸行業發展軌跡是怎樣的?據廣德東方小貸公司董事長芮峰介紹，2005年之前，小貸行業在相當長的時間內一直處於萌芽狀態;2005年至2015年，小貸行業度過了一個煩惱相伴而發展迅速的成長期;2015年至今，小貸行業步入了優勝劣汰加劇的成熟期。

行業發展快速分化

據業內人士介紹，大約在2013年，小貸行業就開始出現分化跡象，到了2015年，行業發展迎來分水嶺。

“據小貸協會2015年調研數據，一些省份超過1/3的小貸公司不能正常營業。與農商行、城商行的困局一樣，當實體經濟增速下行壓力疊加金融科技崛起，小貸公司經歷着生死考驗。”薛洪言表示，經濟增速下行帶來的影響是，小貸公司不良率攀升，利率下降;金融科技的影響是，巨頭下沉，模式變革。“影響交織下，龍頭尚可勉力應付，中小貸公司則漸漸跟不上節奏。”

薛洪言認為，不準跨區域經營、融資槓桿率低(一般不超過1.5倍)，是小貸公司身上的兩道“枷鎖”。有了互聯網放貸資質，小貸公司機構數量於2015年三季度達到頂峰。後來，強監管來臨，表內業務愈發受限;再後來，助貸興起，沒有牌照也能做業務，小貸牌照的價值越來越弱。

“實際上，小貸公司的融資渠道問題在制度層面沒有太大障礙，可以向政策性銀行或商業銀行等金融機構申請批發貸款，也可以通過發行債券、資產證券化、資產收益權轉讓等方式直接融資。然而，人民銀行數據显示，小貸行業的整體槓桿率大概只有1.2，這在一定程度上反映了小貸公司融資面臨着無形的天花板。”芮峰表示。

在薛洪言看來，小貸牌照價值不斷被邊緣化，並帶來了兩大影響。一是傳統龍頭公司不斷“走出去”，申請新牌照，超越小貸公司的約束，綜合化發展;二是申請門檻越來越低，那些沒有牌照的機構，尤其是互聯網機構，以小貸牌照為切入點，加速布局互聯網金融。一出一進之間，小貸行業快速分化——傳統龍頭公司快速淡出，互聯網巨頭全面主導。龍頭公司更迭過程中，一些小貸公司慢慢背離了最初的定位，踏上了大型化之路。

芮峰說，小貸公司出問題絕大部分都表現為不良貸款高企甚至失控，最終走向經營枯竭的窘境。放貸的核心是評價並管理風險，尤其是客戶的信用風險，大部分小貸公司輸就輸在客戶定位和管理上，例如在客戶選擇上偏好壘大戶或賺快錢，在管理上依賴抵押物而不追求信貸技術，等等。

“內外兼修”突出重圍

據業內專家介紹，整體而言，小微客戶的違約風險高，對風險的有效識別與管理需要專業技術和方法，大中小銀行很難真正地俯下身來做好這個風險高收益低的細分市場。與小微客戶群體有着天然聯繫的小貸公司，如果想要生存，就必須要有啃下這塊硬骨頭的信心，也要學會擁抱信貸、科技和管理技術。

作為小貸行業過去十年發展的親歷者，芮峰認為，在小貸行業面臨實體經濟變化與同業競爭劇烈波動的同時，小貸行業的監管政策基本上沒有什麼變化，資本補充、財稅與風險損失補償等方面的設計有待改進。

“日前，網傳監管正醞釀統一的互聯網小貸監管辦法，將註冊資本進一步提升，槓桿倍數也相應擴大。”薛洪言認為，小貸公司大型化，是時代變遷的結果。再深一層看，小貸公司大型化，也是科技重塑金融的必然要求。科技打通了時空界限，消解了小貸公司“小而美”模式的生存空間，大型化疊加科技化，是小貸公司的一條可行出路。

在從小到大這個過程中，優勝劣汰、整合重組是“家常便飯”，行業發展也將進入全新階段。

芮峰說，短期而言，以小貸公司小微企業和農戶貸款執行銀行業金融機構稅收政策為代表的政策變化，也在為小貸公司走出困境創造有利的外部環境。長期來看，小貸公司經營的放貸業務一直也將永遠是金融業的核心業務之一，解決小微企業與“三農”貸款難、貸款貴的市場空間仍然是巨大的。

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一季度貸款餘額減少273億 小貸公司向何處去

五月以來，信而富(NYSE:XRF)的股價屢創新低，最低時跌至0.23美元/ADS。相比股價最高時的12.86美元，已經跌去超過98%。

同時，信而富的年報發布也出現了延誤。雙重壓力下，退市危機已經迫在眉睫。目前，紐交所已經向信而富發出了通知函，告知信而富股價和年報相關的兩方面問題，以及提醒其可以採取的必要補救措施。

這家有着14年歷史，堪稱中國互金行業的元老級公司，是否真的走到了山窮水盡?

1. 從一條短信說起

信而富的這場退市危機從4月中旬就已經開始露出苗頭。4月15日，信而富向平台上的出借人發送了這樣一條短信：“4月15日起，對客戶的本金和收益兌付做出調整，不再以出資方案到期為兌付日，將以債權轉讓成功或還款到賬，分月兌付。”

這條短信帶來的影響面是不容小視的。全國互聯網金融登記披露服務平台數據显示：截至2019年4月30日，信而富累計借貸金額481.24億元，借貸餘額47.82億元，逾期金額1.95億元，當前出借人1.28萬人，借款人143.66萬人。

突然出現的兌付規則調整，一下子引發了平台上大量出借人的恐慌。短時間內集中致電客服熱線了解情況，以至於造成客服一度佔線。當時有出借人向獨角金融(微信公號:uni-fin)表示，“現在連自己的債權也看不到了，底標具體什麼時候到期也不知道。”

這條短信發出后，本來已經無限逼近1美元警戒線的信而富股價，到4月16日收盤已經變成0.88美元/ADS，首次跌破1美元。之後，便一泄如注，越跌越遠。時至5月23日，達到歷史最低的0.23美元/ADS。

雪上加霜的是，信而富的2018年年報也遲遲未能披露。到4月30日，信而富申請了延長公司申報年報的截止期限到5月15日。結果，在延長後期限到來之時，信而富的年報依然遲遲不見蹤影。隨後，紐交所一紙通知函發出，在最低平均股價和及時申報年報兩方面不符合繼續上市的相關標準信而富，進入上市以來最危急的時刻。

回想2017年4月28日，信而富在紐交所即將掛牌之際，突然將融資規模下調40%。針對“折價上市”，信而富CEO王征宇在之後回答媒體的採訪時進行了否認。在他看來，價格不等於價值，公司被低估了，虧損只是早期，遲早會實現盈利。

2年時間過去了，王征宇預期的盈利仍然遲遲沒有到來，而股價在破發之後更是屢創新低。也許，正如傳言中王征宇說過的那句憤慨之言：如果你軟弱，做不出業績，連資本市場都欺負你。

2. “良心平台”的沒落

信而富一度曾被視為“良心平台”。

信而富的創始人兼CEO王征宇，在官方公眾號中的稱呼是王征宇博士。也許，在他心裏，更多是把自己當作一個學者。自媒體一本財經在一篇關於王征宇的特寫中透露，在了解王征宇的人眼中，他依然是17年前意氣風華的歸國博士，而“商人”這個標籤卻模糊難辨。

90年代初，他以30歲“高齡”赴美留學，在伊利諾伊州大學獲得統計學博士學位。2001年，他帶着一個博士團隊歸國創業，做信用評分系統、做信用卡發卡代理，團隊豪華，資本雄厚，卻十年未見起色。

2010年，信而富涉足P2P，最開始做的就是小額分散的信用貸。可以說，信而富完整地經歷了幾年前現金貸從萌芽到爆發到嚴監管的整個周期，但卻並沒有從中摟到多少錢。許多行業人士認為，這跟“王征宇博士”這位帶頭大哥有關。他曾在美國長期從事消費信貸管理，負責控制風險，提高價值綜合策略的制定，先後為眾多國際著名金融機構提供諮詢服務，在信貸領域算得上是專家。

2018年以前，信而富一度被稱為“良心口子”。至今在搜索引擎上仍然可以看到一眾借款人或者是擼貸者將信而富稱為“良心口子”、“良心平台”的描述。

那個時候，信而富的經營策略看起來與整個市場有點格格不入。別人大都跑馬圈地以高利率來獲取高收益，信而富卻想要通過較低的利率來留住優質借款人，通過提高復借率的方式來減少獲客成本並建立信用體系。從提高復借率這一點來說，信而富成功了。截止到2018年三季度仍然保持在75%的高位，與二季度持平;但從盈利這一點來說，信而富卻又是失敗的，從上市后的財報中透露出的信息來看，已經連續4年虧損。

(圖片來源：360瀏覽器)

難以剎住的虧損下，信而富也在尋求改變。這種改變說起來並不複雜，一為節流，二為開源。

2018年一季度，信而富啟動成本節約措施。到三季度，服務性費用、銷售和營銷費用、管理費用環比分別下降23%、22%、10%，運營費用更是環比下降近三分之二。與此同時，平台收入與撮合交易總額環比分別下降23%和52%。收入的降幅遠小於交易總額的降幅，可以看出效率確實有所提高。

在另一方面的開源中，信而富於2018年4月上線了消費貸。這成為信而富被詬病的關鍵——借款人如果想要在信而富進行貸款，就必須先在商城中購買一件商品。許多借款人在聚投訴上表示，商品價高質劣是“變相砍頭息”。信而富起了個大早，卻是趕了個晚集。

種種舉措效果雖有，但並不盡如人意。若按照信而富4月末披露的2018年財務審計報告來看，凈虧損達到2.43億元，同比增加111.3%。而這，已經是信而富連續第4年虧損。

錢都花去了哪裡?管理費用佔了大頭。信而富上市時，招股書中显示其2016年的管理費用佔總運營成本的比例達到50.8%，而更早於其上市的宜人貸僅為11.8%。從2018年三季度報，信而富的管理費用為1490萬美元，總運營成本為2937萬美元，佔比仍然高達50%。

3. 懸崖邊最後一搏

在退市、崩盤的懸崖邊上，為了解決相關問題，信而富再出新招，以求完成自救。

第一招是業務的調整。日前，信而富宣布將在業務運營及人事安排上做出調整，以重新符合上市標準。這也許意味着，信而富創始人王征宇許將回歸一線，並對業務方向再次調整，在縮減個人網絡借貸信息中介業務的同時，信而富可能將回歸自己多年前賴以起家的老本行——與各大銀行合作，做授信決策管理和貸后決策管理。如若這般，長久來看，回歸提供實際技術服務的第二主營業務，也許能帶來利潤的轉機?

第二招是財務的處理。5月19日，信而富公眾號上發出《China Rapid Finance宣布業務運營和董事會調整，以及年報延期、紐交所相關通知的說明》，其中提到將合併一個可變利益實體，並對前期發布的財務報表做四項調整。

(圖片來源：信而富微信公號)

就此情況，獨角金融(微信公號：uni-fin)諮詢了專業人士，整理分析如下：

1)“生活貸質保計劃轉客戶忠誠獎勵計劃“預計將減少每年度的管理費用，從而凈利潤將提升。某行業人士對獨角金融(微信公號：uni-fin)解釋道，原來的生活貸質保計劃下的質保準備金是計入了管理費用的，從而會降低凈利潤水平。而轉為客戶忠誠獎勵計劃后，使得該項管理費被剔除，利潤水平相比之前就會有所提升。

2)“出借人存款資金轉為表內受限現金“一事，將增加各期資產負債表中的其他貨幣現金資產。該項調整是美上市中概股互金公司的一貫操作，如宜人貸(NYSE, YRD)、拍拍貸(NYSE, PPDF)。

(圖片來源：拍拍貸2018年財務報表)

3)“優惠券開支由計入營銷費用改為從收入扣除“，預計將降低每一期的總費用，而增加對應數額的當期凈利潤。業內人士提到，網貸平台或多或少有期限錯配問題，信而富由於貸款期限相對偏長也不例外。此番改動后，信而富未來該部分費用將直接對應到產生收入的會計核算年度，將有利於期限錯配問題的改善，進而提升利潤。

4)“併入一個可變利益實體(VIE)“，預計將明顯提升信而富的利潤表現和其他財務數據。某業內人士向獨角金融(微信公號：uni-fin)說道，上市公司一般是合併利潤表現好的公司，如果此次合併的VIE利潤為正，且業務與信而富業務相輔相成，該合併將有1+1>2的效果，其利潤增長則可以期待、營運現金流也將變大。只是由於尚未披露該VIE的情況，結果尚未可知。

總的來說，信而富此番在業務的調整、財報上的幾手操作目的是為了改善2018年及未來的財務狀況。獨角金融(微信公號：uni-fin)注意到，5月24日美國交易日，信而富首次出現回漲，報收0.31美元/ADS。那麼，信而富能否在6個月內重新恢復上市標準?

獨角金融曾就相關問題向信而富方面進行了求證，對方回復“請以公開信息為準。”

中國社會科學院產業金融研究基地副秘書長、百舸新金融智庫創始人陳文向獨角金融(微信公號：uni-fin)表示，“信而富現在關鍵是要提振一下股價，但是目前看來想要達到這種成效並不容樂觀。如果退市，平台聲譽會進一步受損。”

著名經濟學家宋清輝則表示，信而富持續經營能力仍然存在重大不確定性，未來很大可能退市。

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信而富的“黑色五月”

5月31日消息，近日，日本便利店7-Eleven宣佈，7月1日起，將在日本全國的7-ELEVEN店面內設置7&I公司獨自開發的支付手段「7pay」。 同時，7-ELEVEN店面將增加PayPay、MerPay、LINE Pay、以及支付寶、微信支付等五種移動支付方式。

此前，7-ELEVEN曾設置了7&I公司的nanaco、交通電子錢包、信用卡等無現金支付方式，隨著集團戰略的推進，7&I公司獨自開發的支付手段「7pay」將在今年7月開始實行。 同時，為了開設多種移動支付方式，將在收銀機中開發一鍵掃描多種支付碼的功能，以減少加盟店面的收款負擔。

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日本7-ELEVEN宣布將增加五種移動支付方式 包括支付寶微信

今年4月份，電子商務巨頭亞馬遜宣布，印度亞馬遜移動支付服務Amazon Pay用戶可以直接通過統一支付接口（UPI）相互轉賬和店內付款。據了解，UPI是印度最受歡迎的在線交易方式之一。

這是亞馬遜近期在數字支付領域做出的最大舉措，其標誌著該公司正式入局印度移動支付市場。隨著印度支付領域愈戰愈酣，印度已成為全球電商巨頭的必爭之地。

除了面臨Facebook旗下的WhatsApp和印度首富穆凱什•安巴尼（Mukesh Ambani）旗下電信運營商Reliance Jio等潛在競爭對手外，Amazon Pay還將與印度移動支付巨頭Paytm上演數字支付爭奪戰。據悉，在新一輪融資中，Paytm已獲得阿里巴巴（Alibaba）和軟銀集團（SoftBank）、支付工具PhonePe以及谷歌支付服務平台Google Pay的巨額投資。

在其全球重點關注的數字市場中，傑夫•貝佐斯（Jeff Bezos）執掌的亞馬遜對印度移動支付市場最為看好，並重金下注入局印度市場。此前，該公司在印度電子商務領域進行了巨額投資，僅對其旗下電商服務子公司亞馬遜賣家服務平台（Amazon Seller Service）就投資了2729億盧比（約合人民幣269.7億元）。

根據商業智能平台Tofler發布的監管文件顯示，Amazon Pay自2016年推出以來，已吸引了277.1億盧比（約合人民幣27.38億元）的融資。其中，一半以上來自該公司2018年的融資。去年，為了迅速擴張其支付服務，亞馬遜改變了融資策略。

據三位知情人士透露，該公司將繼續推出新產品，以滿足印度所有層次的亞馬遜用戶需求。與此同時，該公司還加大投資支付業務，努力通過現金返還等促銷方式來吸引消費者的關注。

這只是亞馬遜在印度市場邁出的第一步，此後其投入和支付網絡將進一步擴大。

在接受外媒STOI的採訪時，Amazon Pay印度負責人Mahendra Nerurkar表示：“移動支付比移動購物的用途更廣。凡是使用某一支付工具付過款的客戶，在其他商舖使用該支付服務的概率也更高。它實際上為顧客創造了一種粘性體驗，如此循環往復，然後他們就會在亞馬遜市場上購買更多商品。”

至於人們使用Amazon Pay在亞馬遜購物和付款的概率各有多高，Mahendra Nerurkar不予置評。

亞馬遜在印度開展支付服務的初衷，與它繼續在全球擴展支付業務的原因截然不同。大約四年前，貨到付款是最受歡迎的付款方式；信用卡和借記卡的普及率較低，互聯網連接的不穩定性等因素影響了客戶體驗。

2016年，為了降低付款失敗概率，並方便向退貨的客戶發出退款，亞馬遜與禮品卡服務公司QwikCilver合作，在購物平台上推出了預付費錢包功能。 2017年，亞馬遜印度站獲得了在印度運營電子錢包的許可證，成為印度儲備銀行授權許可的84家公司之一。

通過這些舉措，越來越多的亞馬遜用戶選擇使用預付費服務。據該公司稱，目前，在亞馬遜平台上，65%—70%的訂單通過預付費訂購，遠高於行業平均水平（40%）。

目前，隨著亞馬遜印度站與Paytm和沃爾瑪（Walmart）旗下的Flipkart展開競爭，強大的支付服務將成為留住客戶和獲取客戶消費模式數據的重要工具。除了支持支付水電費之外，亞馬遜還與印度一些領先的商戶展開合作，比如印度線上食品配送公司Swiggy、在線票務門戶網站BookMyShow、在線旅遊網站Cleartrip以及在線藥房Netmeds等，以擴大其移動支付服務Amazon Pay的市場佔有率。

Nerukar在亞馬遜工作10年有餘，他表示：“使用Amazon Pay和第三方支付工具在亞馬遜上進行交易的客戶數量已達1：1。”

亞馬遜Amazon Pay新興市場支付業務主管維卡斯•班薩爾（Vikas Bansal）正在通過統一支付接口綁定亞馬遜聯名信用卡、即時EMIs以及當前的點對點交易服務，從而為客戶提供更多的支付選擇，方便他們在亞馬遜平台上購物。

班薩爾表示，這一做法並不針對特定的用戶，而是為了滿​​足不同用戶群的需求。當然，亞馬遜仍然高度關注客戶的質量，公司不太喜歡那些因為折扣而倒戈的買家。

印度弗雷斯特研究公司（Forrester）數字支付追踪分析師阿納夫•古普塔（Arnav Gupta）指出：“我們最近的調查顯示，客戶之所以願意與一家公司分享數據，其主要原因在於支付體驗。因此，對於亞馬遜這樣的平台來說，支持所有支付工具非常重要。消費者的這些數據不僅反映了其購物模式，還有助於亞馬遜與商家在貸款和產品庫存等方面展開合作。”

對於亞馬遜來說，使用其支付產品的人越多，存儲在亞馬遜生態系統中的客戶賬戶數據就越多，對該公司就越有利。

亞馬遜正在使用二維碼進行線下擴張。與此同時，它正秘密與其投資的印度支付解決方案提供商Tone Tag合作，以加大實體店移動支付的普及率。 “隨著亞馬遜與Tone Tag技術的整合，客戶從亞馬遜應用程序上就可以向星巴克咖啡館或其他線下商家轉賬付款。這將為客戶體驗創造便利條件，並為平台提供關於客戶消費習慣方面的數據資料。”

這位知情人士補充稱：“亞馬遜正在與Tone Tag進行合作。Tone Tag可以使用聲波或者近場通信技術（NFC）在城市和非城市市場上進行簡便、安全、無阻礙的支付。聲波技術不限制手機種類及類型，也不一定需要網絡支持，因此，Tone Tag可與功能手機相兼容，而且商用設備比銷售點的機器更便宜。”

從這些正在實施的戰略來看，亞馬遜對拿下印度電商市場志在必得。當然，實現這一目標也絕非易事，需要克服各種困難和挑戰。首先，亞馬遜必須引導其電子錢包客戶完成KYC規範（電子錢包實名制規範）。否則，電子錢包將於今年9月份之後失效，客戶將無法繼續使用賬戶裡的錢。其次，亞馬遜平台上的身份驗證也應修改，用戶並不喜歡這一設計。

與此同時，一些人認為，亞馬遜進入數字支付領域較晚。亞馬遜的一位高管表示：“在印度統一支付接口構建的數字支付生態系統裡，Google Pay和PhonePe兩家公司之間的競爭最為激烈，現在兩者之間差距懸殊。加入這場戰局，將會困難重重，步履維艱。”當前，大多數支付企業都在向用戶推廣統一支付接口平台（UPI）。在此之際，亞馬遜對電子錢包的投入能否獲得回報，還有待觀察。

目前，對於Nerurkar及其印度團隊來說，他們或許可以從亞馬遜掌門人貝佐斯的名言中得到一些啟發：“你的利潤就是我的機會。”投資也是這麼個道理，他人盈利的地方正是機會所在。

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印度支付市場群狼環伺 Amazon Pay斥重金尋求突圍

摘要 【人造肉概念股卻火了！多隻個股逆勢漲停 會是下一個“大麻”？】美國飛來好大一隻黑天鵝，A股市場血流成河。5月的第一個交易日，千股跌停，僅24隻漲停個股。其中雙塔食品、豐樂種業、維維股份等多隻大豆概念股的漲停特別惹人注意。（中國基金報）

美國飛來好大一隻黑天鵝，A股市場血流成河。

5月的第一個交易日，千股跌停，僅24隻漲停個股。其中雙塔食品、豐樂種業、維維股份等多隻大豆概念股的漲停特別惹人注意。

業內人士表示，5月2日，“人造肉第一股”Beyond Meat上市首日大漲帶來極大廣告效應，有望促進“人造肉”消費及國內廠家模仿。生產豌豆蛋白的雙塔食品，黑龍江大豆深加工企業哈高科等都有望成為國內“人造肉”的龍頭。

什麼是人造肉？

根據世界上第一隻人造肉概念股Beyond Meat向美國證券與交易委員會的文件显示，該公司在2016年7月推出了素食漢堡Beyond Burger，無論是在外觀、烹飪方式還是口味上，都和真正的牛肉漢堡十分接近，這種素食漢堡已成為Beyond Meat公司的標誌性產品，總收入中佔比高達71%。

這些“肉塊”使用豌豆蛋白和甜菜汁製成，包含5克飽和脂肪，不含膽固醇，在烹飪的時候還會像真肉一樣“流血”。相比之下，一塊4盎司八成瘦的真牛肉塊，含有膽固醇80毫克，飽和脂肪9克。

簡單來說，這些“人造肉”其實跟中國北方的一種吃食很像，這就是“素肉”。辣條界的“扛把子”——衛龍食品就是一家靠“素肉”起家，並且活的非常滋潤的企業。

然而，這並不能簡簡單單地認為“人造肉”就是大豆、豌豆等植物蛋白合成的素食肉類。因為，世界上研發“人造肉”的公司分成兩派：

1、植物蛋白合成派

這是大部分人造肉公司的做法。Beyond Meat公司就是靠這種工藝來製作人造牛肉和人造雞肉的。

跟傳統牛肉相比，Beyond Meat的營養成份毫不遜色，同時還具備無抗生素、激素等優勢。

為了讓人造肉達到和真實牛肉相同的口感，硅谷的另一家人造肉企業Impossible Foods研究發現，牛肉的肉味主要是來自於肉里的血紅素，巧合的是，血紅素不僅存在於動物體內，還存在於植物體內。

因此，他們通過使用植物亞鐵血紅素替代動物亞鐵血紅素，使得植物漢堡能夠在纖維結構和口感上近似真實的牛肉漢堡。

2、干細胞培養派

據報道，荷蘭的Mosa Meat公司採用了“干細胞培養”的方式來製造人造肉，通俗來講，就是從活體動物身上取下一小塊肉，然後進行干細胞培養，這種培養方式合成的人造肉被稱為“乾淨肉”。

乾淨肉，顧名思義，相對於傳統養殖業飼養出來的動物，會有“禽流感”、“H7N9”、“瘋牛病”、“手足口病”等動物不確定性攜帶疾病，在人造的“乾淨肉”里，都不會有這類的風險。

與植物仿造肉製品不同，在活動物體上提取細胞的行為，實際上還是違背了“無殘忍行為”的原則，比如生產人造牛肉需要胎牛血清，它是在屠宰過程中從懷孕母牛的胎兒中提取的。

這種干細胞培養的人造肉，在現階段還並不是非常成熟，不僅在價格上比正常肉貴好幾倍，而且，在人工培養的過程當中，還有很多不可知因素，不能完全證明肉質的“安全性”，美國一些科學家還加入了反對和抗議中。

所以大部分的人造肉公司都選擇了“植物蛋白合成”的方法來生產人造肉。

比爾蓋茨、李嘉誠等皆為之瘋狂

Beyond Meat公司在美國納斯達克掛牌上市首日股價收漲163%，募集資金2.19億美元。

Beyond Meat不僅股價漲幅驚人，投資人和股東名單也十分亮眼，比爾·蓋茨、好萊塢明星“小李子”萊昂納多迪卡普里奧等都是其投資人，麥當勞前任掌舵人唐納德·湯普森、可口可樂CFO凱茜·沃勒和TwitterCFO 耐德·西格爾等均加盟了其董事會。

除了Beyond Meat， 比爾·蓋茨還投資了其他人造肉公司。Impossible Foods在2018年8月也獲得了來自新加坡基金公司淡馬錫、比爾·蓋茨、科斯拉風投等投資公司和個人共計7500萬美元的融資。

比爾·蓋茨早先還投資了一家“Memphis Meats”的公司，這家公司也將目光聚焦在了“人造肉”上。

而在Imposible Foods的投資大佬名單里還有李嘉誠等人。

根據美國市場調查諮詢公司Marketsand Markets稱，2018年全球肉類替代食品規模約為46億美元，到2023年有望達到64億美元，5年CAGR為6.8%，其中亞太地區增速最快，預計CAGR可達8%以上。

全球肉類消費量不斷增長，市場規模超1.4萬億美元。假設“人造肉”未來能夠替代全球1%的肉食消費，則市場規模有望達到140億美元。

中國真的會接受“人造肉”嗎？

雖然Beyond Meat已經上市，但成本高的問題一直困擾着他們。

據報道，紐約市Hells Kitchen附近的Bareburger餐廳里售賣的BeyondBurger一個要12.95美元，而普通牛肉漢堡的售價是11.99美元。

Beyond Meat也表示，目前所生產的人造肉產品的成本是標準碎牛肉的兩倍，這影響了人造肉在大範圍內的普及。該公司CEO Ethan Brown稱，Beyond Meat希望未來五年內，能夠以低於動物蛋白的價格銷售其產品。

然而，在絕大多數的中國用戶眼裡，風靡美國的“人造肉”，實際上在中國早已經是一種成熟的產品——豆製品。餐廳里隨處可見的素雞、素鴨、素鵝等菜品早已經走入千家萬戶。

相比較於五毛錢一包的辣條，中國用戶實在不能理解美國人生產的“素肉”憑什麼就比真肉貴兩倍。雖然今天“人造肉概念”股紛紛漲停，但是網友們卻紛紛表示不接受人造肉，更不接受人造肉概念股。

正如網友所說，跟風要謹慎。2014年，李嘉誠領投的Beyond Eggs也曾經吸引了包括雅虎前CEO楊志遠，微軟創始人比爾·蓋茨投資。

然而到了2018年，這家公司不僅管理層集體出走，還爆出銷售業績造假的醜聞。曾經一度依靠李嘉誠打入香港市場的Beyond Eggs也逐漸銷聲匿跡。

（文章來源：中國基金報）

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大盤暴跌 人造肉概念股卻火了！多隻個股逆勢漲停 會是下一個“大麻”？

摘要 【又是富時中國A50期指搶先跌 會被用來操縱A股嗎？】5月6日開盤A股下跌，首先的信號來自於更早開盤的新加坡市場。在新加坡交易所掛牌的富時中國A50指數期貨開盤跌幅就超過5%，5月6日上午持續引領現貨指數下跌，期指較現貨也一直呈現貼水狀態。而該境外市場的期指產品每天有近20小時的交易時間，長期以來一直牽動着A股市場投資者的神經。（一財）

5月6日開盤A股下跌，首先的信號來自於更早開盤的新加坡市場。在新加坡交易所掛牌的富時中國A50指數期貨開盤跌幅就超過5%，5月6日上午持續引領現貨指數下跌，期指較現貨也一直呈現貼水狀態。而該境外市場的期指產品每天有近20小時的交易時間，長期以來一直牽動着A股市場投資者的神經。

業內人士認為，海外期貨市場的交易限制較少，門檻也相對低一些，較長的交易時間也有更好的價格發現機制，這使得境外投資者樂意採用新加坡交易所的這個產品來對沖或者投機。不過，因為A股現貨交易量大，而且有自身運行邏輯，境外期貨市場其實並不那麼容易影響A股指數。

每天近20小時交易時間

新交所富時中國A50指數期貨全天近20個小時的交易時間，由於交易限制比較少，讓海外投資者對衝風險和投機操作，都有更多的方式。

新交所相關信息显示，富時中國A50指數期貨是全球唯一跟蹤中國A股市場的境外期貨。對產品發行人而言，該合約可用作對沖工具；對無法進入境內市場的投資者而言，該合約可用作投資工具；對相關產品與境內股票的交易員而言，該合約可用作套利工具。

新交所表示，相關的富時中國A50指數跟蹤中國50家最大型A股公司的表現，與A股各種指數密切相關。投資者可以使用富時中國A50指數期貨合約及美元/離岸人民幣和人民幣/美元外匯期貨合約，全方位管理中國股票和貨幣風險。富時中國A50指數期貨可在所有中國境內交易日交易，向投資者提供接近20個小時的交易時間，方便他們跨亞洲、歐洲和美國時區管理A股風險。

交易時間從新加坡時間早上8.45到次日凌晨的4.45，中間間斷的時間相對很少。“持倉限額不適用於此合約。然而，如果投資者在合計的全部合約月份持有或控制超過15000份凈多頭或凈空頭合約或新交所不時事先通知所規定的額度，則應在收到新交所的要求后，及時提供關於其持倉性質、交易策略以及對沖(如適用)的信息。”

公開信息還显示，不同的期貨經紀商對這個指數的保證金要求在5%到10%之間，指數的一點變動對應一美元，每手合約不到十萬元人民幣。富時A50期指的參與者主要是境外機構投資者。

有業內人士認為，由於富時A50期指具有夜間电子盤交易的時間，而中國境內的重大消息或者事項大多會選擇在A股交易時段以外公布，因此富時A50期指可以對消息即時做出反應，交易價格包含了最新消息的反映。

博大資本行政總裁溫天納向第一財經記者表示，境外涉及A股交易的產品，交易限制相對來說比較小，對外資投資者來說，更願意採用這些產品來做對沖操作，相關指數也更真實反映海外投資者的態度，無論是買賣還是各種操作，交易方式比較貼近國際市場準則。另外，產品跨時區，使得歐美投資者在自身交易時段也可以交易。此外，環球資本市場聯動性比較強，境外交易平台也會跟中國境內的期貨市場有一定的聯動。

另外，新加坡交易所號稱這是海外唯一的A股期貨，但這並非海外唯一做空A股的通道，包括美股市場富時中國3倍做空ETF(YANG)等，都是A股交易時段以外投機A股市場的選擇之一。

五大成份股權重佔比近四成，與上證50相差大

富時中國A50指數的成份股，包含了滬深兩市最大的50隻股票，與上證50成份股有較大的不同。

根據新交所在4月30日發布的富時羅素公司相關信息显示，富時中國A50指數前五名的成份股，分別是中國平安(601318.SH)、貴州茅台(600519.SH)、招商銀行(600036.SH)、工商銀行(601398.SH)、格力電器(000651.SZ)。其中，中國平安一隻股票權重佔比就超過14%，其他權重股還包括萬科A(000002.SZ)、美的集團(000333.SZ)、恆瑞醫藥(600276.SH)、中信證券(600030.SH)等。

行業佔比方面，銀行權重佔比為33.35%，保險為17.06%，兩者加起來的佔比就已經超過了50%。根據富時羅素資料，富時中國A50指數是投資中國內地A股市場的一個基準。A股是指在滬深交易所上市的中資企業的股票，富時中國A50指數是一個包含了在這兩個交易所中市值最大的50家A股公司的實時可交易指數。

該期指品種季度審核分別於每年的3月， 6月， 9月和12月進行，以確保該指數能反映中國A股市場。富時中國A50指數是富時中國指數系列的旗艦指數。此系列除了能代表A股投資者參與的內地市場外，它亦能反映在海外市場上市的中國公司表現。除此之外，富時中國指數系列的另一旗艦指數–富時中國50指數，則代表在香港交易所上市的中國企業。

東北證券策略分析師付立春表示，除了受益於A股納入MSCI外，富時中國A50指數自身也具備優質投資價值。該指數代表性強、市場容量大，由於富時中國A50指數包含滬深兩市A股市值排名最靠前的公司，使得該指數兼顧可投資性與流動性，並具有低估值、高流動性、漲幅領先等三大特點。值得關注的是，富時中國A50指數是中國境外唯一可對沖A股風險的工具，沒有交易資格與合格境外機構投資者的配額限制，可滿足海外投資人對中國A股投資的需求，其成本及入市門檻低。

也有香港基金經理向第一財經記者表示，在A股交易時段以外，這個指數期貨有時會過於誇張，有時候又對消息反映不足，因為交易量的問題，其實本質上不會引導A股現貨指數走勢，A股有自身獨立運行的邏輯，香港市場的對沖產品也有恒生指數和國企指數期貨等產品。

（文章來源：第一財經）

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又是富時中國A50期指搶先跌 會被用來操縱A股嗎？

摘要 【長安福特靠什麼過冬：首次轉虧銷量腰斬 掉隊市場巨變】曾經長期作為“利潤奶牛”的長安福特，正成為讓長安汽車和福特股東雙方頭疼的虧損大戶。長安汽車近日發布年報显示，2018年長安汽車歸屬於上市公司股東的凈利潤為6.8億元，同比下滑高達90.46%。其中，長安福特凈虧損便超過8億元。儘管長安福特已意識到產品更迭速度緩慢、節奏判斷失誤等原因，欲通過實施新品戰略及高層調整等方式“止血”，但面對競爭愈發激烈的國內車市，長安福特渡過凜冬並非易事。（北京商報）

曾經長期作為“利潤奶牛”的長安福特，正成為讓長安汽車和福特股東雙方頭疼的虧損大戶。長安汽車近日發布年報显示，2018年長安汽車歸屬於上市公司股東的凈利潤為6.8億元，同比下滑高達90.46%。其中，長安福特凈虧損便超過8億元。儘管長安福特已意識到產品更迭速度緩慢、節奏判斷失誤等原因，欲通過實施新品戰略及高層調整等方式“止血”，但面對競爭愈發激烈的國內車市，長安福特渡過凜冬並非易事。

　　首次由盈轉虧

年報显示，2018年長安福特營收497.54億元，凈虧損8.03億元。與2017年1060.27億元營收和121.71億元凈利潤相比，長安福特在2018年不僅營收大幅收窄，還首次出現由盈轉虧的狀況。

業績下滑與銷量低迷不無關係。2016年，長安福特銷量為95.7萬輛，距“百萬銷量”目標僅一步之遙。然而，進入2017年，長安福特銷量降至82.8萬輛，同比下滑13.47%；2018年銷量進一步下滑至37.78萬輛，同比下降54.3%。

2019年，長安福特銷量依然沒有回暖跡象。數據显示，2019年一季度長安福特銷量僅為3.68萬輛，同比下滑高達71.79%。

目前，由盈轉虧的長安福特已逐漸成為拖累股東雙方的大“包袱”。2016年，長安汽車凈利潤為102.85億元，其中，長安福特貢獻收益達90.29億元，占長安汽車凈利潤的87%；2017年，長安汽車凈利潤下滑至71.37億元，長安福特仍舊貢獻60.39億元，占凈利潤的比重依然達84%；2018年，在長安福特陷入虧損的情況下，長安汽車對聯營企業和合營企業的投資收益也降為-3.31億元。

不僅拖累長安汽車業績，長安福特也使中國市場正成為福特汽車全球虧損的主陣地。2018年，福特汽車營收1603億美元，同比增長2.2%，但凈利潤僅為37億美元，大跌52%。分地區看，福特汽車在亞太地區虧損達11億美元(約合74億元人民幣)，其中中國市場銷量不振成為主要虧損點，而長安福特正是福特汽車在華的業務核心板塊。

　　掉隊市場巨變

面對業績下滑，長安福特並非無動於衷。為提振銷量，自2018年以來，長安福特對高管團隊和銷售網絡進行了一系列調整。

2018年8月，長安福特發布公告稱，公司總裁馬瑞麟宣布計劃將於10月1日退休，福特汽車印度公司總裁兼總經理何駿傑將接替馬瑞麟，出任長安福特總裁；12月，長安福特執行副總裁何朝兵回歸長安汽車總部任執行副總裁，長安汽車副總裁趙非派往長安福特任執行副總裁。

在高層調整的同時，長安福特對渠道也進行了整合。2018年7月1日，福特汽車與長安汽車共同成立全國銷售服務機構，計劃將長安福特、江鈴福特、福特進口銷售及服務等渠道進行整合，立志打造“一個福特”。

不過，與人事和渠道相比，產品才是長安福特陷入困境的關鍵因素。汽車行業分析師賈新光表示，“中國汽車市場已經歷兩至三個周期，有了很大變化，而福特還不能適應，這從長安福特緩慢的投放節湊便可看出”。

據了解，在“1515計劃”收官后，福特在華產品陣容便更新緩慢。其中，蒙迪歐、福克斯分別在上市五年和八年後，才於2018年上半年推出更新換代的產品。

對於銷量持續下滑，長安福特執行副總裁趙非坦言，“我們上一輪對中國市場把握時機沒有踩到節奏，大概有較長一個時間段沒有新品推出。在產品為王的市場競爭中，一切都是圍繞着產品進行”。

　　押寶新品自救

事實上，作為股東方的福特汽車和長安汽車也意識到長安福特在產品方面存在的問題，並期望通過密集產品投放追回丟失的市場份額。

2019年4月，福特汽車發布“福特中國2.0”戰略及包括產品“330計劃”在內的五大核心計劃。“產品330計劃”显示，未來三年內，福特汽車將推出超過30款專為中國消費者打造的福特和林肯品牌新車型，其中超過10款為新能源車型。這意味着，福特未來幾乎平均每個月都將有新車型發布。

值得注意的是，在發布全新業務提升計劃的同時，福特中國還發布了新車型——Escape，該車型的定位高於緊湊級SUV翼虎，分為普通版本和ST-Line版本。據了解，普通版本Escape在引入國內時，在外觀方面進行了小幅改動，以此显示福特更重視中國市場的態度。

4月16日，在2019上海車展，福特汽車再度重申新一輪反攻戰略的決心，並與旗下合資公司長安福特一同參展，以22款新車的規模亮相，其中包括福特F-150LTD、銳界ST、銳界ST-Line和EscapeST-Line四款全新車型。

同時，趙非也透露，新銳界ST等6款車將密集上市；5月，福克斯、福睿斯也將針對消費者的反饋有所調整；金牛座將在年內中期改款，還有林肯車型也將實現國產。

雖然未來福特在華新品投放速度將大大加快，但與競爭對手相比，仍然只能稱得上中規中矩。2019年3月，同為美系合資品牌的上汽通用發布“五年計劃”，2019-2023年將推出60款以上全新或改款車型，覆蓋轎車、SUV和豪華車所有主流細分市場。

“未來汽車市場整體表現是新品多、降價快。以2018年為例，據不完全統計，有578款新產品上市(其中全新車型154款)，920款產品降價。未來三年，跨國車企將加速中國化，中國品牌及造車新勢力品牌不斷向上，導致合資品牌在競爭壓力下價格不斷下探，產品利潤空間加速縮水。”長安汽車在年報中坦言。

業內人士認為，即便能夠順利實施產品計劃，也不意味着長安福特就一定能順利脫困。在銷量持續低迷的背景下，長安福特的品牌力無疑也在不斷下滑。未來，在加快新品投放速度的同時，長安福特更需要找到品牌修復的良藥。

（文章來源：北京商報）

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長安福特靠什麼過冬：首次轉虧銷量腰斬 掉隊市場巨變

摘要 【早盤內參】央行：從5月15日開始對中小銀行實行較低存款準備金率；上交所5月7日起暫停部分期權開倉；證監會引入高科技嚴管場外配資。

　　每日精選

1、央行：決定從5月15日開始，對聚焦當地、服務縣域的中小銀行 ，實行較低的優惠存款準備金率。約有1000家縣域農商行可以享受該項優惠政策，釋放長期資金約2800億元，全部用於發放民營和小微企業貸款。央行表示，此次定向降准着眼於建立政策框架，是推進金融供給側結構性改革的重要舉措。

2、國常會：明確政策舉措力爭今年底前基本取消全國高速公路省界收費站，便利群眾出行提高物流效率；部署以制度創新持續減少和規範證明事項，進一步優化政務服務和營商環境。

3、上交所：自2019年5月7日起，暫停到期月份為2019年5月的上證50ETF認購期權合約的買入開倉和賣出開倉(備兌開倉除外)。該比例下降至70%以下后，自次一交易日起可以買入開倉和賣出開倉。限制開倉期間，投資者仍可對該合約進行平倉交易。

4、第一財經：有傳言稱賈躍亭下周回國，對此，FF相關人士表示系謠傳。據了解，九城將向合資公司分三次注資最高達6億美元，繼九城宣布投資FF以來，不斷釋放積極信號。

5、第一財經：知情人士於日前透露，證監會正在技術系統方面下大功夫，已引入了一套監控場外配資的軟件，目前多地監管局已經開始投入使用，券商們也將被要求接入該系統。“現在已有大型券商在使用了，短短几個月時間，發現的問題還是不少的。”上述知情人士稱，這一系統所發現的問題，給各地的證監局帶來了相當大的工作量，下一步也將會對該系統進行迭代，從而使得對問題賬戶的鎖定更加精確。

　　宏觀經濟

外匯局：2019年一季度，境外機構凈買入我國股票194億美元，境外機構凈買入我國債券95億美元，較去年同期及第四季度均大幅增長。國家外匯管理局將繼續積極支持金融市場擴大對外開放，滿足境外投資者對我國金融市場不斷擴大的投資需求，吸引全球長期資本進入我國金融市場。

澎湃新聞：浙江將建立健全中小微企業梯度培育機制，引導企業走“專精特新”(專業化、精細化、特色化、新穎化)發展之路，打造一批細分行業的隱形冠軍，推動中小微企業高質量發展；到2022年，科技型中小企業達6萬家以上，凈增“小升規”企業1萬家以上，入庫培育隱形冠軍企業1000家以上，產生隱形冠軍企業200家左右。

北京市商務局：6日公布的數據显示，今年一季度，北京市實現市場總消費額6280.1億元，同比增長6.8%。其中，服務性消費額佔比達56.2%，是總消費增長的主要拉動力。

中國央行：一季度江蘇地區社會融資規模增量11746億元人民幣，在各省市中排名第一位。一季度廣東地區社會融資規模增量7052億元人民幣，排第二位。一季度浙江地區社會融資規模增量6683億元人民幣，排第三位。

央行：5月6日消息，中國央行開展200億7天期逆回購操作，當日無逆回購到期。

Shibor:5月6日，隔夜SHIBOR報1.6420%，下降14.8個基點。14天SHIBOR報2.5370%，下降5.9個基點。

　　行業動態

上海市經信委：印發《上海市超高清視頻產業發展行動計劃(2019-2022)》。根據行動計劃，到2022年，上海超高清視頻產業規模突破4000億元，培育一批具有國際競爭力的頭部企業，建設領先的超高清視頻產業內容中心、領先的超高清視頻產業芯片研發中心、領先的超高清視頻產業標準專利中心。2020年，上海將開通1個4K超高清視頻綜合性公益頻道，2022年再開通4個4K專業付費頻道。

央視：最近，全國多地的消費者反映，治療心絞痛最常用的特效葯硝酸甘油由過去的幾元一瓶漲到了50多元一瓶。有製藥行業人士告訴記者，硝酸甘油漲價的主要原因是原材料硝酸嚴重短缺。專家表示，包括硝酸甘油在內的廉價藥物，因為此前存在最高限價，藥品價格一直維持在較低水平，導致葯企很難盈利，一些成品葯企業也逐漸退出市場。從2015年6月開始，藥品價格放開，因此硝酸甘油現在執行的是市場調節價。

澎湃新聞：從瑞士醫藥巨頭諾華集團獲悉，該集團旗下的山德士(中國)生產的瑞舒伐他汀通過了國家藥品監督管理局的仿製葯一致性評價，為首個通過該評價的進口藥品，也被視為進口仿製葯在中國市場的里程碑事件。

商務部等三部門：5月5日召開二手車出口專題會議，正式啟動二手車出口工作。下一步，商務部將會同公安部、海關總署進一步完善工作方案，理順工作流程，持續優化監管和服務模式，為二手車出口營造良好環境，為外貿穩中提質注入新動力，做出新貢獻。目前，首批開展二手車出口業務的地區為北京、天津、上海、浙江(台州)、山東(濟寧)、廣東、四川(成都)、陝西(西安)、青島、廈門等10個省市。

中證網：5月6日，在中國移動黑龍江公司信息龍江展示館，黑龍江省副省長程志明向撫遠東方第一哨打出了黑龍江首個5G網絡多媒體電話。據悉，程志明還同位於漠河北極村的大興安嶺移動負責人進行了連線。此次在撫遠、漠河打通5G電話，表明我國最北端和陸路最東端均開通了5G基站，實現了5G終端接入。

新京報：北京市召開2019年醫療保障工作會議，下月中旬，將全面實施醫耗聯動綜合改革。6月實施的這項醫耗聯動綜合改革，是北京市20年來對醫療服務價格進行的首次大範圍調整。在價格管理方面，改革涉及項目數量多、變化大，新規範調整的項目總量將達到6600餘個。

商務部：5月1日，美國3家企業向美國國際貿易委員會(ITC)提出申請，指控對美出口、在美進口和在美銷售的LED產品、系統及其組件侵犯其專利權，請求ITC發起337調查，併發布普遍排除令或有限排除令和禁止令。惠州科銳半導體照明有限公司、木林森股份有限公司、立達信光電有限公司為列名被申請人。

國務院：目前公布《報廢機動車回收管理辦法》，自2019年6月1日起施行。國家對報廢機動車回收企業實行資質認定製度。未經資質認定，任何單位或者個人不得從事報廢機動車回收活動。國家鼓勵機動車生產企業從事報廢機動車回收活動。機動車生產企業按照國家有關規定承擔生產者責任。

　　股市聚焦

證監會網站：近日，中國證監會與國際貨幣基金組織(IMF)在上海聯合舉辦了國債期貨研討會。方星海副主席出席會議並致辭。此次會議是雙方開展的一系列合作項目之一，旨在借鑒國際經驗，完善我國國債期貨市場，助力國家宏觀金融政策實施和金融市場雙向開放。

第一財經：知情人士於日前透露，證監會正在技術系統方面下大功夫，已引入了一套監控場外配資的軟件，目前多地監管局已經開始投入使用，券商們也將被要求接入該系統。“現在已有大型券商在使用了，短短几個月時間，發現的問題還是不少的。”上述知情人士稱，這一系統所發現的問題，給各地的證監局帶來了相當大的工作量，下一步也將會對該系統進行迭代，從而使得對問題賬戶的鎖定更加精確。

第一財經：5月6日，5月6日，上交所受理北京八億時空液晶科技股份有限公司、中國電器科學研究院股份有限公司科創板上市申請；截至目前，上交所已受理100家企業科創板上市申請，已問詢78家。據悉，八億時空屬於計算機、通信和其他电子設備製造業，保薦機構為首創證券；中國電器屬於專業技術服務業，保薦機構為中信建投 。

中國證券投資基金業協會：截至2019年3月底，我國境內共有基金管理公司123家，其中中外合資公司44家，內資公司79家；取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資管子公司共13家，保險資管公司2家。以上機構管理的公募基金資產合計13.94萬億元，較2月份環比下滑2.45%。

愷英網絡：5月6日晚間公告稱，公司收到公司實控人王悅的家屬送交的《告知函》，其家屬稱近日收到上海市公安局的《拘留通知書》，王悅因涉嫌操縱證券市場罪被上海市公安局刑事拘留。目前，王悅已不再擔任公司任何職務，王悅被拘留事件未對公司正常運營產生影響。

　　公司新聞

中國中期：擬發行股份購買國際期貨70.02%股權，交易作價35億元；同時募集配套資金總金額不超過12億元。

天邦股份 ：4月銷售商品豬均價環比增長5.6%，前4月銷售收入同比增八成。

聚隆科技 ：實控人籌劃股權轉讓等事宜或致控制權變更。

宇通客車 ：收到11.76億元新能源汽車推廣補貼款。

龍建股份 ：中標4.5億元工程項目。

冠昊生物 ：控股股東等擬增持公司1.1%至2.14%股份。

用友網絡 ：已累計耗資4.69億元回購股份。

美的集團 ：已耗資8.56億元回購股份。

中航資本 ：累計回購8669萬股股份耗資逾5億元。

蘇寧環球 ：累計回購1.67億股股份耗資5.55億元。

　　數據一覽

滬深股市：5月6日，滬深兩市重挫，遭遇5月開門黑，滬指大跌5.6%，盤中一度失守2900點，創業板指跌破1500點重挫近8%，行業板塊全線盡墨，兩市再現千股跌停，翻紅個股僅100餘只，國產軟件、芯片、5G等科技股成殺跌重災區，市場恐慌情緒蔓延。截至收盤，滬指跌5.58%，報收2906點；深成指跌7.56%，報收8943點；創業板跌7.94%，報收1494點。滬股通凈流出30億，深股通凈流出21億。

龍虎榜：5月6日，機構參與龍虎榜中個股共涉及24隻個股，其中8股被機構凈買入，京新葯業被買入最多，為5628.82萬元。另外16股被機構凈賣出，華潤三九被賣出最多，為4491.66萬元。

港股：5月6日，香港恒生指數收盤跌2.9%至29209.82點，創超一個月新低。騰訊控股跌3.15%，小米集團跌6.78%。

滬深港通：5月6日，北向資金凈流出51.88億元，滬股通凈流出30.72億元，當日餘額548.1億元，深股通凈流出21.16餘額541.16億元。

融資融券：截至5月5日，上交所融資餘額報5778.65億元，較前一交易日減少74.38億元；深交所融資餘額報3746.32億元，較前一交易日減少49.81億元；兩市合計9524.97億元，較前一交易日減少124.19億元。

　　樓市觀察

國家發改委：6日表示，放寬落戶並不等於要放鬆房地產調控。不管戶籍制度怎麼改，都要堅持“房子是用來住的，不是用來炒的”定位不動搖，保持房地產市場平穩健康發展。城市既要滿足剛性和改善型住房需求，又要堅決避免投機者藉機鑽空子，落實好一城一策、因城施策、城市政府主體責任的長效調控機制，防止房價大起大落。

證券時報：統計數據显示，今年前4個月，有75家房企銷售額突破百億。其中，碧桂園、萬科、恆大、保利、融創等5家龍頭房企銷售額突破1000億，完成了多數企業一年的銷售目標；碧桂園、萬科銷售額更是超過2000億。前4個月房企融資規模接近8500億。

　　國際資訊

美國費城聯儲主席Harker(2020年有投票權)：我需要觀察更多數據，以辨別通脹偏軟是否足以要求FOMC調整貨幣政策。我對美國中期通脹的預期不曾發生變化，我懷疑近期某些數據表現疲軟“是暫時性的”。

法國國家統計局：季度調查显示，法國製造業公司2019年計劃增加投資11%(略高於此前預測的10%)，計劃投資水平達到2011年以來的最高水平，交通和汽車等行業的投資增加。

　　匯率播報

人民幣：5月6日，在岸人民幣兌美元官方收盤價報6.7666，較上一交易日官方收盤下跌300點，午後跌幅縮窄，盤中一度跌超600點。較上一交易日夜盤收盤價下跌316點。

美元：美元指數現報97.55，漲0.01%；歐元兌美元現報1.1198，持平；英鎊兌美元現報1.3093，跌0.03%；美元兌日元現報110.78，漲0.02%。

　　期貨行情

國內：截至5月6日下午收盤，國內期市收盤漲跌參半，燃油跌超4%，原油跌近3%；基本金屬全線下挫，滬鎳跌2.5%，滬鉛、滬銅、滬鋁均跌近2%；雙焦期貨午後走高，焦炭漲超1%；貴金屬午後漲幅回落，滬金漲0.7%，滬銀小幅收漲。

黃金：COMEX6月黃金期貨收漲2.5美元，漲0.20%，報1283.80美元/盎司。

原油：WTI6月原油期貨收漲0.31美元，漲幅0.50%，報62.25美元/桶；布倫特7月原油期貨收漲0.39美元，漲幅0.55%，報71.24美元/桶。

　　海外指數

亞洲：5月6日，韓國、日本休市。

歐洲：德國DAX指數收跌127.53點，跌幅1.03%，報12285.22點；法國CAC40指數收跌65.31點，跌幅1.18%，報5483.52點；西班牙IBEX35指數收跌79.6點，跌幅0.85%，報9330.00點。

美國：標普500指數收跌13.20點，跌幅0.45%，報2932.47點；納斯達克指數收跌40.70點，跌幅0.50%，報8123.29點；道瓊斯指數收跌66.50點，跌幅0.25%，報26438.48點。

（文章來源：東方財富證券研究所）

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早盤內參：證監會引入高科技嚴管場外配資

摘要 【規模一年增長近200%！有信託公司逆勢發行資金池產品竟然“無法監管”？】記者發現，註冊在西北、東北、華南等地的信託公司，不顧“資管新規”壓降資金池類業務的監管要求，在北京、上海等地區大規模銷售資金池類產品，有信託公司的“資金池”業務規模在過去一年內逆勢增長近200%。（中國證券報）

各地監管政策的不統一正在引發信託公司在不同市場間的套利行為。

中國證券報記者發現，註冊在西北、東北、華南等地的信託公司，不顧“資管新規”壓降資金池類業務的監管要求，在北京、上海等地區大規模銷售資金池類產品，有信託公司的“資金池”業務規模在過去一年內逆勢增長近200%。

“資金池產品的收益率固定、期限靈活，投資者比較熟悉，所以好賣。但是這對於嚴格執行監管政策的‘聽話’的機構來講是不公平的。”上海的一位信託經理反映。

同時，監管部門相關人士也承認，在目前屬地化管理原則下，非本轄區的信託公司在轄區內銷售明顯違反監管原則的信託產品，竟真的“無法監管”。“比如註冊地在甘肅的信託公司，按理是應該歸甘肅銀保監局管理的。在其他地區發產品，當地的監管部門無可奈何。”該人士無奈道。

逆勢銷售資金池產品

“資產管理產品中的信託短期信託項目，底層為標準化債券，歷史100%兌付本金和收益，1000萬以上可定製收益和期限，1-12個月各個期限都有，收益：1月5.3%，2月5.4%，3月5.6%，4月5.7%，6月6%，9月6.3%，11月6.4%，12月6.5%……”註冊地在武漢的某信託公司近日向其客戶大規模推薦上述產品。

業內人士告訴中國證券報記者，上述產品是典型的“資金池”產品。

信託資金池業務的四大特徵是：滾動發行、集合運作、分離定價、期限錯配。這些滾動發行的多期信託計劃，每期產品均有預期收益率，且募集資金都彙集到同一個賬戶。

實際上，資金池業務是監管重點關注的對象。2018年4月27日下發的《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》(簡稱“資管新規”)，明確規定：金融機構應當做到每隻資產管理產品的資金單獨管理、單獨建賬、單獨核算，不得開展或者參與具有滾動發行、集合運作、分離定價特徵的資金池業務，重申嚴管資金池業務的強硬態度。

“信託產品凈值化之後，不容易賣是肯定的，轉型過程的艱難大家都知道。但不往這個方向轉型，或是在賭監管最終會網開一面，這是不是又在倒逼監管呢？在全行業都在轉型的過程中，有時會發現各家都不在一個賽道上。”上海的一位信託經理表示。

據了解，現在大部分信託公司為了實現轉型，已經開設了現金管理類產品，算是邁出了凈值化轉型的第一步。原有的分離定價、期限錯配等資管新規明確清理的報價式產品應該是控制規模，逐步縮減，平穩地實現清理。但也有業內公司繼續對外大幅銷售或增加此類報價式產品的規模。這類報價式產品的逆勢規模擴大，是給予業內嚴格遵守監管要求、積極業務轉型的公司不公平待遇。

資管新規規定了過渡期內，金融機構發行新產品應當符合規定；接續存量產品所投資的未到期資產，維持必要的流動性和市場穩定，金融機構可以發行老產品對接，但應當嚴格控制在存量產品整體規模內，並有序壓縮遞減。並且明確規定同一金融機構發行多隻資產管理產品投資同一資產的，該資產的資金總規模合計不得超過300億元。如果超出該限額，需經相關金融監督管理部門批准。

而某註冊地在甘肅的信託公司逆勢擴大發行的資金池產品，至2019第一季度末規模飆升至400億元左右。

監管套利？

此外，兩家逆勢擴張資金池產品的信託公司，每期產品都給投資者一個預期收益率，並非根據底層資產的收益來反應凈值。由於資管新規強調資管產品要實現凈值化管理，上述產品卻是典型的“報價型”產品。

首先，對於報價型產品，其募集資金最終投資了哪些資產，投資規模多大，就像一隻“黑匣子”，外界無從知道。

例如，這家註冊地在甘肅的信託公司，其發行的資金池產品管理報告中稱，信託計劃主要投資於標準化金融產品，包括，高流動性低風險資產；金融產品的優先級或中間級份額；境內合法金融機構發行的標準化金融產品。但比例如何、實際收益怎樣，均不得而知。

也有不少業內人士認為，信託產品無法完全實現凈值化，給出預期收益率仍是當前信託業的通行做法。比如，一些產品的底層資產是非標資產，無法實現凈值化，沒有預期收益參照，則難以向投資者發行。資金池業務也無法完全凈值化，因為涉及不同期限的產品，投資者買入時就設置好收益率，相當於類信貸的產品，無法做到按退出時點確定收益率。

但這又引入另一個誘發監管套利的爭議點：信託業內對於“標準化債權”的定義差異非常大。“有一些在地方性金融交易所發行的品種，流動性很低、收益率高，業內普遍認為是非標資產，但有些信託公司卻把這樣的品種也認定為標準化債券。這些‘債券’收益率高，可以拉高產品收益率使其更容易銷售，但其實風險很高，投資者又不明就裡。”業內人士反映。

還有業內人士透露，不同信託公司對非標資產的處理方法不同，類非標資產或存在於部分信託產品組合里，也有把非標資產包裝在一個券商產品中，提高資產收益率的做法。甚至可能把滾動發行所募資金投向“自家”發行的產品，以快速擴大規模。這背後是信託公司激進擴張下的風控缺失。

信託公司註冊地的監管部門對於不合規的信託產品沒有叫停，銷售地的監管部門又無管轄權，這就導致了有些信託公司在地區間的監管套利。

據信託業協會公布的數據，2018年4季度信託行業總的資產規模為22.7萬億元，相比2018年3季度縮水近4400億元，但降幅比前3季度則明顯收窄。

在此背景下，有個別信託公司的發行規模、營收增速和凈利潤增速均創新高，與行業普遍負增長形成強烈對比。

“增長固然可貴，但合規、可持續仍是金融業第一要務。”一位資深信託經理指出。

（文章來源：中國證券報）

(責任編輯：DF010)

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規模一年增長近200%！有信託公司逆勢發行資金池產品竟然“無法監管”？

摘要【中國證券報頭版：A股中長期向好邏輯未改】A股牛市正遭遇成色考驗。昨日兩市集體下跌，上證指數下跌5.58%，深證成指下跌7.66%，創業板指下跌7.94%，兩市跌停個股超過千隻。分析人士表示，市場調整難以形成連續性殺跌動能。從技術層面來看，A股有望迎來超跌之後的修復性反彈階段，對於目前持有現金的投資者來說機會遠大於風險。展望未來，A股中長期向好邏輯未改，市場回調之後將形成盈利驅動的慢牛行情。（中國證券報）

　　A股牛市正遭遇成色考驗。昨日兩市集體下跌，上證指數下跌5.58%，深證成指下跌7.66%，創業板指下跌7.94%，兩市跌停個股超過千隻。分析人士表示，市場調整難以形成連續性殺跌動能。從技術層面來看，A股有望迎來超跌之後的修復性反彈階段，對於目前持有現金的投資者來說機會遠大於風險。展望未來，A股中長期向好邏輯未改，市場回調之後將形成盈利驅動的慢牛行情。

牛市多長陰

　　昨日，兩市下跌明顯，上證指數盤中跌破2900點，報收2906.46點，創業板指跌破1500點，報收1494.89點。兩市僅有110隻個股上漲，下跌個股數量達3466隻，跌停個股達1147隻。繼2018年10月後，A股市場再現千股跌停，但與彼時不同，此次是今年以來A股連續上漲後的首次。

　　俗話說，牛市多長陰，在單邊上漲的牛市裡，出現單日較大幅度調整(長陰)的次數反而較多。數據顯示，上證綜指在2014年7月23日至2015年6月24日的這輪牛市，也存在“多長陰”現象。如2014年12月9日上證指數跌5.43%，2015年1月19日跌7.70%。

方正證券表示，A股投資者眾多，基本面驅動、情緒、政策、槓桿、市值管理和交易等因素都會影響股價，一致預期比較差，分歧度非常大。這種牛市中，投資者整體恐懼而多疑，一旦下跌很可能當日出現較為猛烈的回調。從統計上看，牛市中指數收益率的分佈會發生變化，牛市中平均收益提高了，但暴跌幾率沒有減少，甚至可能比暴漲還多。

　　目前市場處於什麼階段？海通證券策略分析師荀玉根表示，上證指數3288點以來的調整，性質上是牛市第一波上漲後的回撤，因為估值修復後盈利暫時跟不上。歷史上，牛市第一波上漲後回撤1-2個月、指數跌10%-14%，經歷下跌-反抽-下跌-縮量盤整，目前時空和形態都不夠。牛市大邏輯沒變，未來休整結束進入牛市第二波上漲需要等基本面接力，堅定信心、保持耐心。

結構性機會依然可期

　　拋開市場的大幅調整，就基本面而言，據中信建投證券統計，在經濟復蘇的進程中，A股公司2019年一季報凈利潤增速發生明顯的回升，無論是全A板塊還是剔除金融或者剔除金融、石油石化後，凈利潤同比增速分別為9.4%、1.3%和2.3%，均扭轉2018年四季度的負增速。

中信建投證券表示，銷售凈利率的提升是業績改善的重要因素，A股盈利增速拐點已經顯現，盈利成為驅動慢牛行情的基礎。

　　就資金面而言，MSCI提高A股納入因子首批從5%提高到10%將在5月底生效。中金公司表示，5%的納入因子的提升，可能帶來的增量資金約為200億美元左右(主動+被動)，其中主動資金可以根據情況選擇配置時點，可以提前也可以推後，而被動資金一般就在生效日附近的幾個交易日執行。估算被動資金佔比可能在20%左右，也就是本次將有約40億美元的資金將在5月底左右進入市場。

中金公司認為，經歷此前的調整，市場短期壓力得到一定釋放、整體估值不高。展望未來，對A股走勢不宜過度悲觀，結構性機會依然可期。投資者可重點把握消費升級與產業升級大趨勢概念股，如食品飲料、家電、醫藥龍頭、先進製造、汽車及零部件、酒店旅遊、零售、家居等。

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（文章來源：中國證券報）

(責任編輯：DF392)

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